نمای کلان بازارها
به گزارش پاداش هفتهای که به ۲۶ دسامبر ۲۰۲۵ ختم شد، صحنهای از واگرایی عمیق در بازار جهانی بود. در یک سوی میدان، کالاهای انرژی با فشار فروش مواجه شدند و در سوی دیگر، فلزات گرانبها و بخشی از فلزات صنعتی روندی صعودی را ثبت کردند. این دوگانگی نشان میدهد که سرمایهگذاران در حال قیمتگذاری روی دو سناریوی متضاد هستند. از یک سو نگرانی از کاهش رشد اقتصادی و از سوی دیگر امید به تداوم تقاضای زیرساختی و پناهبردن به داراییهای امن. جریان نقدینگی در بازار بهوضوح در حال چرخش به سمت داراییهایی است که یا از حاشیه امنیت بالاتری برخوردارند یا از تحولات ساختاری بلندمدت سود میبرند.
نفت برنت: تلاش برای حفظ حمایت ۶۰ دلاری
نفت برنت در هفته منتهی به ۲۶ دسامبر با افزایش ۱.۵۳ درصدی مواجه شد و در قیمت ۶۱.۱۵ دلار بسته شد. این رشد اگرچه عددی مثبت را نشان میدهد، اما در بستر کلی بازار انرژی ضعیف ارزیابی میشود. قیمت هنوز در محدوده حساس ۶۰ تا ۶۲ دلار در نوسان است و هر حرکت به سمت بالا با مقاومت شدید عرضه مواجه میشود.
ضعف بنیادی تقاضا همچنان بزرگترین تهدید برای بازار نفت محسوب میگردد. گزارشهای اخیر از کاهش مصرف سوخت در بخش حملونقل چین و رکود در صنایع انرژیبر اروپا، ترس از یک رکود جهانی را تقویت کردهاند. در چنین شرایطی، حتی تصمیمات اوپکپلاس برای محدود کردن تولید نیز نتوانسته انگیزه لازم برای صعود پایدار ایجاد کند. بازار نفت اکنون بیش از هر زمان دیگری به دادههای کلان اقتصادی وابسته است. شکست حمایت ۶۰ دلار میتواند سیل فروش را به راه بیندازد و فشار نزولی را به سایر کالاها نیز منتقل کند.
نقره: ستاره بیرقیب هفته
بدون تردید، بازار نقره درخشانترین عملکرد هفته را از آن خود کرد. قیمت نقره با جهشی خیرهکننده ۱۳.۶۳ درصد رشد یافت و به ۷۶.۳۱ دلار رسید. این حرکت نه یک نوسان گذرا، بلکه نشانه تغییر نگرش سرمایهگذاران به این فلز است.
دو عامل اصلی این صعود را توضیح میدهند: نخست، عقبماندگی تاریخی قیمت نقره نسبت به طلا که آن را به یک دارایی با ارزش ذاتی بالا و پتانسیل رشد قابل توجه تبدیل کرده است. دوم، ورود سرمایههای نقد به بازار که به دنبال بازدهی سریع در شرایط بیثباتی هستند. کاهش نسبت قیمت طلا به نقره (نسبت طلا/نقره) در این هفته تأیید میکند که بازار وارد فاز ریسکپذیری در فلزات گرانبها شده و ترجیح میدهد روی داراییهایی با نوسان بیشتر شرط بندی کند. با این حال، معاملهگران باید مراقب اصلاح قیمتی پس از چنین صعودهای شارپی باشند؛ زیرا بازار همواره پس از حرکات تند تمایل به تثبیت دارد.
مس: مقاومت در برابر موج رکودی
بازار مس در هفته مورد بررسی رشدی ۲.۰۶ درصدی را تجربه کرد و قیمت آن به ۱۲۱۱۶.۶۵ دلار رسید. این عملکرد مثبت در شرایطی ثبت شد که کالاهای انرژی تحت فشار بودند و نشان میدهد تحلیلگران بازار همچنان به داستان بلندمدت تقاضای مس باور دارند.
انقلاب انرژی سبز و گسترش زیرساختهای الکتریکی نیاز مبرمی به مس ایجاد کردهاند. حتی در سناریوی کاهش رشد اقتصادی جهانی، پروژههای زیرساختی و انتقال انرژی احتمالاً متوقف نخواهند شد. این خوشبینی ساختاری باعث شده است بازار مس نسبت به شوکهای کوتاهمدت مصونیت نسبی نشان دهد و در مدار صعودی باقی بماند. اگر تقاضای صنعتی چین در ماههای آینده تقویت شود، میتوان انتظار داشت که مس به عنوان یکی از محورهای اصلی بازار کالا به مسیر صعودی خود ادامه دهد.
سرب: ثبات در میان تلاطمها
سرب که همواره از کمنوسانترین فلزات بازار محسوب میشود، در این هفته نیز ثبات خود را حفظ کرد. قیمت سرب با افزایش ۰.۵۳ درصدی به ۱۹۹۸.۷۸ دلار رسید. این حرکت آرام نشاندهنده تعادل پایدار بین عرضه و تقاضا در بازار این فلز است.
تقاضای مستمر از سوی صنعت باتریسازی (بهویژه در بخش خودروهای برقی و سیستمهای پشتیبان) کف قیمتی محکمی برای سرب ایجاد کرده است. در دورههایی که بازار دچار هیجان و نوسان شدید میشود، سرمایهگذاران محافظهکار اغلب به سمت داراییهایی با نوسان کمتر مانند سرب گرایش پیدا میکنند تا ریسک پرتفوی خود را مدیریت نمایند. به نظر میرسد بازار سرب در کوتاهمدت در محدوده فعلی به روند کنونی خود ادامه دهد.
روی: تثبیت پس از رشدهای اخیر
فلز روی در هفته منتهی به ۲۶ دسامبر رشد ۰.۴۵ درصدی را ثبت کرد و در قیمت ۳۰۹۰.۸ دلار بسته شد. این حرکت اندک در واقع مرحله تثبیت پس از صعودهای قابل توجه هفتههای گذشته است.
افزایش جزئی موجودی انبارهای بورس فلزات لندن (LME) بهانهای برای فشار فروشندگان فراهم آورد، اما ساختار کلی بازار روی همچنان صعودی ارزیابی میشود. تقاضای پایدار از بخش ساختوساز و تولید فولاد، همراه با محدودیتهای عرضه در برخی معادن عمده، احتمالاً از کاهش بیشتر قیمت جلوگیری خواهد کرد. معاملهگران بازار روی اکنون منتظر سیگنالهای جدید از سوی اقتصاد چین هستند تا جهت بعدی این فلز را مشخص کنند.
بیتکوین: عقبنشینی در سایه احتیاط
بازار رمزارزها در این هفته نتوانست همگام با فلزات گرانبها حرکت کند. بیتکوین با کاهش ۱.۲۰ درصدی مواجه شد و به ۸۷۲۴۸.۷۲ دلار رسید. این افت نشان میدهد که همبستگی بیتکوین با داراییهای ریسکی (مانند سهام) همچنان قوی است.
وقتی ترس از رکود بر بازار جهانی سایه میافتد، سرمایهگذاران تمایل دارند ابتدا داراییهای پرنوسان خود را کاهش دهند. ناتوانی بیتکوین در همراهی با طلا در این هفته، تا حدی روایت «طلای دیجیتال» را در کوتاهمدت زیر سؤال برده است. فعالان بازار رمزارزها اکنون با احتیاط بیشتری به نمودارها نگاه میکنند و منتظر یک محرک جدید (مانند اخبار قانونگذاری یا تغییر جهت سیاستهای پولی بزرگ) هستند تا جهت بعدی بازار مشخص شود.
روند قیمت طلا در هفته منتهی به 26 دسامبر
طلا: صعود طوفانی
طلا در هفته منتهی به ۲۶ دسامبر بار دیگر اقتدار خود را به نمایش گذاشت. با ثبت رشد ۴.۴۳ درصدی، قیمت این فلز گرانبها به ۴۵۳۹.۷۷ دلار رسید و رکورد جدیدی را در تاریخ معاملات خود به ثبت رساند. این حرکت صعودی در شرایطی رخ داد که بازار نفت ضعیف بود و بیتکوین نوسانات منفی را تجربه میکرد.
مهمترین درس تحلیلی این هفته، استقلال طلا از همبستگیهای سنتی بود. بهطور تاریخی، کاهش قیمت نفت (به عنوان یک عامل کاهنده تورم) معمولاً فشار نزولی بر طلا وارد میکرد. اما در هفته گذشته، طلا این رابطه را نادیده گرفت و مسیر صعودی خود را ادامه داد. این رفتار حاکی از آن است که خریداران طلا در حال حاضر کمتر نگران نوسانات تورمی هستند و بیشتر بر ریسکهای سیستماتیک و بیثباتی ژئوپلیتیک متمرکز شدهاند.
تقاضای بیمهگونه از سوی سرمایهگذاران نهادی و بانکهای مرکزی، ستون فقرات این صعود بوده است. گزارشها حاکی از آن است که خریدهای رسمی بانکهای مرکزی (بهویژه از سوی اقتصادهای نوظهور) در چند ماه گذشته به سطح بیسابقهای رسیده است. این نهادها طلا را نه به عنوان یک دارایی سوداگرانه، بلکه به عنوان یک ذخیره ارزش مستقل از سیستم پولی بینالمللی میبینند.
تثبیت قیمت طلا در محدوده تاریخی بالای ۴۵۰۰ دلار، پیام روانی قدرتمندی به بازار میفرستد. دارندگان طلا تمایلی به فروش در این سطوح ندارند و انتظار دارند رکوردهای قیمتی بیشتری در سال ۲۰۲۶ شکسته شود. تا زمانی که ابهام در مورد مسیر نرخ بهره واقعی، تنشهای ژئوپلیتیک و پایداری بدهیهای جهانی وجود دارد، بازار طلا به عنوان امنترین پناهگاه سرمایه، پتانسیل ادامه روند صعودی خود را حفظ خواهد کرد.
فرهنگ نجاتیان هستم، کارشناس ارشد اقتصاد.
علاقهمند به کاوش بازارها و راهی که بازار با آن دنیا را تغییر میدهد.
کوششم بر این است که با پژوهش در این مسیر دانش اقتصادی رو در جهان مالی پررنگتر کنم
